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途逸潤滑油及相關機構認為：雖然短期油價從交易端無法準確把握走勢，但是中長期的供求基本面一直是油價運行的核心邏輯。要說明的是，今年以來原油庫存持續(xù)處于去庫存狀態(tài)是推動原油價格上漲的關鍵驅動因素，而非俄烏沖突或其他因素，當前原油去庫存的基本面同年初以來并無實質變化。

 

根據高頻數據監(jiān)測，當前在歐美成品油價格突破歷史高位情景下，海外出行需求并未受到抑制，且當前俄羅斯原油出口持續(xù)強勁，成品油出口下滑幅度也低于市場預期，俄烏沖突并未對俄羅斯原油供應產生影響，而當前美聯(lián)儲加息節(jié)奏如果不出現極端鷹派舉措的話，難以對需求進行大幅打壓，最終價格逐步回歸原油供需緊張這一基本面為大概率事件。

 

淡季去庫存是今年油價上漲核心邏輯，且當前并無實質變化：通過庫存數據追蹤，機構顯著發(fā)現美國原油庫存（含戰(zhàn)略儲備）與原油價格之間存在明顯的負相關性，原油庫存持續(xù)去化，終端需求邊際增量優(yōu)于供應端邊際增量，推動全球原油價格持續(xù)上漲，在原油庫存持續(xù)維持去化狀態(tài)下，美聯(lián)儲政策或對原油價格波動節(jié)奏產生影響，當前原油供應基本面并無實際變化。

 

潤滑油廠家高油價下終端需求持續(xù)旺盛，旺季需求或持續(xù)增加：通過對歐美重要經濟體出行指數以及美國油品庫存數據追蹤，發(fā)現當前海外出行強度在歐美成品油價格持續(xù)維持高位情景下并未受到抑制，持續(xù)推動美國汽油和燃料油庫存在淡季處于去庫存狀態(tài)，而歐美原油消費中超65%主要集中于交通相關消費，伴隨夏季終端消費旺季的臨近，原油終端消費邊際需求或持續(xù)增加。

 

俄烏沖突并未影響原油供應，僅三種極端情景或改變原油供需基本面：通過對俄羅斯原油出口數據追蹤，4-5 月俄羅斯原油出口量并未受俄烏沖突影響，持續(xù)維持強勁狀態(tài)，在此情景下原油持續(xù)處于去庫存狀態(tài)，因此美聯(lián)儲措辭變化以及俄烏沖突緩解等因素主要對市場產生情緒影響，造成價格短期因為情緒主導而波動，但是價格中長期趨勢主要受供需基本面影響。

 

相關機構認為僅三種極端情況或結構性地改變供求基本面，但需要付出巨大代價，已超過正常的邏輯推演范疇：一是美國以放棄未來能源安全為代價加大今年戰(zhàn)略儲備釋放規(guī)模來增加供給，二是美聯(lián)儲以經濟衰退為代價采取更加鷹派的加息來打壓需求，三是疫情再度嚴重全面惡化或再次打壓需求。




                                                                                                                                                                                                                                                                                                       本文素材源于網絡,不代表本企業(yè)觀點

 

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